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內容簡介
★暢銷45週年熱銷超過150萬冊
★投資實務經典之作
★美國著名大學MBA投資學課程指定參考書
個人投資首選的最佳指南
最具影響力的投資經典
投資新手必讀書單
穩健致富的福音書
無論你是投資新手、散戶、理財顧問、證券營業員、市場研究專家……
所有年齡層的投資人都該必備的投資聖經！
《華爾街日報》：「幫助投資人選擇投資標的最佳書籍。」
《金融時報》：「本書是個人投資者進入市場前的必讀指南。」
《經濟學人》：「此書為『當之無愧的長青暢銷書。』」
本書自1973年出版至今，已暢銷超過150萬冊，被視為最經典的個人理財指南。在此一全新增訂版中，擁有華爾街專業投資人、經濟學者、個人投資者三重身分的墨基爾（Burton G. Malkiel），隨著金融的快速創新與時俱進，整合豐富的投資經驗，加入全新看法，涵蓋各種投資工具，包括：
貨幣基金、指數基金、正反ETF、免稅基金、新興巿場基金、目標日期基金、浮動利率票券、波動性衍生性商品、抗通貨膨脹證券、權益型不動產投資信託、資產擔保證券、Smart Beta策略商品、零息債券、金融和商品期貨和選擇權、投資組合保險……
這是一本提供個人投資的詳盡指南，
同時以平實、客觀的評斷，提供新資訊給學術界和市場研究專家。
另外，更針對投資理論、實務操作、退休人員，
提供清楚且易於實用的說明與投資策略──
◎投資人不能不懂行為財務學
投資人如何從行為學家的新觀點，避免自己的不理性而犯下的愚行與誤判。
◎下一波投資熱潮「Smart Beta策略」真的是聰明的投資選擇？
到底什麼是「Smart Beta」？哪種基金採用這個策略？這種投資方式適合我嗎？
◎「做好人生的投資規畫」，價值等同聘請個人理財顧問的昂貴費用
五大原則教你如何在人生的不同階段，配置投資組合，為自己的退休金加碼。
◎如何利用選股技巧，提高勝算？
隨著1987年10月的股巿崩盤、網路泡沫和2008到2009年的金融危機，更進一步考驗著巿場效率理論。但「效率巿場已死」的理論言過其實，本版會解釋近來的爭議，並解釋股票與債券報酬近期波動的情形，以及如何預測未來。
◎衍生性商品很可怕？
本版更針對「衍生性商品」新增一章附錄，將顛覆你對衍生性商品的看法，提供正確的觀點：
1. 其機制與歷史
2. 舉例說明如何運作，並如何創造龐大獲利與損失
3. 提供操作的實用建議
最後，墨基爾還大膽推薦美國基金標的，如果你是美股的投資人，這會是不錯的投資工具。
本書帶領你漫步迷人的投資世界，打破唯有專家才能勝過大盤的迷思。
你將會明白如何從目眩神迷的投資工具，搜尋出最佳投資機會，穩健致富。
好評推薦
「幫助投資人選擇投資標的最佳書籍。」──《華爾街日報》（The Wall Street Journal）〈週末投資人〉（ “Weekend Investor”）欄目
「問10個投資專家，你會聽到10個人都推薦墨基爾這本經典的投資書。」──《華爾街日報》
「過去50年來，真正好的投資書不超過6本，而這本就是其中的經典。」──《富比士》（Forbes）
「你想要在股票市場有很好的表現嗎？這裡有個很好的建議，那就是存一點錢，然後買墨基爾的書，接著把剩下的錢拿去買指數型基金。」──《洛杉磯時報》（Los Angeles Times）
「你可以想像正在上一堂長達一週的投資課，教這門課的人擁有政治家班傑明。富蘭克林（Benjamin Franklin）的常識、經濟學家米爾頓。傅利曼（Milton Friedman）的學術知識，以及投資大師華倫。巴菲特（Warren Buffett）的實務經驗。不用多說，墨基爾這本最新版的作品一定要讀。」──《霸榮》（Barron’s）
★投資實務經典之作
★美國著名大學MBA投資學課程指定參考書
個人投資首選的最佳指南
最具影響力的投資經典
投資新手必讀書單
穩健致富的福音書
無論你是投資新手、散戶、理財顧問、證券營業員、市場研究專家……
所有年齡層的投資人都該必備的投資聖經！
《華爾街日報》：「幫助投資人選擇投資標的最佳書籍。」
《金融時報》：「本書是個人投資者進入市場前的必讀指南。」
《經濟學人》：「此書為『當之無愧的長青暢銷書。』」
本書自1973年出版至今，已暢銷超過150萬冊，被視為最經典的個人理財指南。在此一全新增訂版中，擁有華爾街專業投資人、經濟學者、個人投資者三重身分的墨基爾（Burton G. Malkiel），隨著金融的快速創新與時俱進，整合豐富的投資經驗，加入全新看法，涵蓋各種投資工具，包括：
貨幣基金、指數基金、正反ETF、免稅基金、新興巿場基金、目標日期基金、浮動利率票券、波動性衍生性商品、抗通貨膨脹證券、權益型不動產投資信託、資產擔保證券、Smart Beta策略商品、零息債券、金融和商品期貨和選擇權、投資組合保險……
這是一本提供個人投資的詳盡指南，
同時以平實、客觀的評斷，提供新資訊給學術界和市場研究專家。
另外，更針對投資理論、實務操作、退休人員，
提供清楚且易於實用的說明與投資策略──
◎投資人不能不懂行為財務學
投資人如何從行為學家的新觀點，避免自己的不理性而犯下的愚行與誤判。
◎下一波投資熱潮「Smart Beta策略」真的是聰明的投資選擇？
到底什麼是「Smart Beta」？哪種基金採用這個策略？這種投資方式適合我嗎？
◎「做好人生的投資規畫」，價值等同聘請個人理財顧問的昂貴費用
五大原則教你如何在人生的不同階段，配置投資組合，為自己的退休金加碼。
◎如何利用選股技巧，提高勝算？
隨著1987年10月的股巿崩盤、網路泡沫和2008到2009年的金融危機，更進一步考驗著巿場效率理論。但「效率巿場已死」的理論言過其實，本版會解釋近來的爭議，並解釋股票與債券報酬近期波動的情形，以及如何預測未來。
◎衍生性商品很可怕？
本版更針對「衍生性商品」新增一章附錄，將顛覆你對衍生性商品的看法，提供正確的觀點：
1. 其機制與歷史
2. 舉例說明如何運作，並如何創造龐大獲利與損失
3. 提供操作的實用建議
最後，墨基爾還大膽推薦美國基金標的，如果你是美股的投資人，這會是不錯的投資工具。
本書帶領你漫步迷人的投資世界，打破唯有專家才能勝過大盤的迷思。
你將會明白如何從目眩神迷的投資工具，搜尋出最佳投資機會，穩健致富。
好評推薦
「幫助投資人選擇投資標的最佳書籍。」──《華爾街日報》（The Wall Street Journal）〈週末投資人〉（ “Weekend Investor”）欄目
「問10個投資專家，你會聽到10個人都推薦墨基爾這本經典的投資書。」──《華爾街日報》
「過去50年來，真正好的投資書不超過6本，而這本就是其中的經典。」──《富比士》（Forbes）
「你想要在股票市場有很好的表現嗎？這裡有個很好的建議，那就是存一點錢，然後買墨基爾的書，接著把剩下的錢拿去買指數型基金。」──《洛杉磯時報》（Los Angeles Times）
「你可以想像正在上一堂長達一週的投資課，教這門課的人擁有政治家班傑明。富蘭克林（Benjamin Franklin）的常識、經濟學家米爾頓。傅利曼（Milton Friedman）的學術知識，以及投資大師華倫。巴菲特（Warren Buffett）的實務經驗。不用多說，墨基爾這本最新版的作品一定要讀。」──《霸榮》（Barron’s）
作者介紹
作者簡介
墨基爾Burton G. Malkiel
普林斯頓大學經濟學系化學銀行講座退休教授（Chemical Bank Chairman's Professor of Economics Emeritus），以及投顧機器人公司Wealthfront首席投資長，他曾是美國總統經濟諮詢委員會（Council of Economic Advisers）委員，而且曾經擔任幾家大公司的董事。
譯者簡介
楊美齡
台灣大學商業系畢業、奧克蘭大學電腦系畢業。曾任中國石油公司會計管理師。譯作有《穩健理財十守則》、《漫步華爾街》、《策略遊戲》、《組織遊戲》、《電子精英》、《富比士二百年英雄榜人物》、《談判其實很Easy》、《別怕換老闆》、《可樂教父》等。
林麗冠
台大中文系學士，美國密蘇里大學新聞碩士，譯有《雪球：巴菲特傳》、《誰說人是理性的》、《Google會怎麼做》、《漫步華爾街》（以上合譯）、《專案，就是要這樣管理》、《白地策略》、《廢墟中站起的巨人》、《在地的幸福經濟》等書。
蘇鵬元
清華大學經濟系碩士，曾任《天下雜誌》出版部資深編輯、《新新聞》資深記者、《商業周刊》研究員。參與編輯的書籍曾獲《中國時報》開卷周報十大好書獎、金石堂書店年度最有影響力書籍、經濟部中小企業部金書獎，譯著有《投資最重要的事》。希望能藉由選書、編輯、翻譯，幫助更多好書出版。歡迎指教：h9437@yahoo.com.tw
墨基爾Burton G. Malkiel
普林斯頓大學經濟學系化學銀行講座退休教授（Chemical Bank Chairman's Professor of Economics Emeritus），以及投顧機器人公司Wealthfront首席投資長，他曾是美國總統經濟諮詢委員會（Council of Economic Advisers）委員，而且曾經擔任幾家大公司的董事。
譯者簡介
楊美齡
台灣大學商業系畢業、奧克蘭大學電腦系畢業。曾任中國石油公司會計管理師。譯作有《穩健理財十守則》、《漫步華爾街》、《策略遊戲》、《組織遊戲》、《電子精英》、《富比士二百年英雄榜人物》、《談判其實很Easy》、《別怕換老闆》、《可樂教父》等。
林麗冠
台大中文系學士，美國密蘇里大學新聞碩士，譯有《雪球：巴菲特傳》、《誰說人是理性的》、《Google會怎麼做》、《漫步華爾街》（以上合譯）、《專案，就是要這樣管理》、《白地策略》、《廢墟中站起的巨人》、《在地的幸福經濟》等書。
蘇鵬元
清華大學經濟系碩士，曾任《天下雜誌》出版部資深編輯、《新新聞》資深記者、《商業周刊》研究員。參與編輯的書籍曾獲《中國時報》開卷周報十大好書獎、金石堂書店年度最有影響力書籍、經濟部中小企業部金書獎，譯著有《投資最重要的事》。希望能藉由選書、編輯、翻譯，幫助更多好書出版。歡迎指教：h9437@yahoo.com.tw
目錄
導讀 一門值得終生學習的學問／周行一
自序 點石成金
Part 1 股票及其價值
第1章 「磐石」及「空中樓閣」
何謂隨機漫步？
投資充滿樂趣
兩大投資理論
磐石理論
空中樓閣理論
請隨我漫步
第2章 瘋狂的群眾
鬱金香狂熱
洋蔥悲劇
南海泡沫
國王也難抗拒
更傻的傻瓜
華爾街垮了
股友社的把戲
貝森缺口
黑色星期四
殷鑑無效？
第3章 1960年代到1990年代的投機泡沫
法人機構壟斷巿場
上揚的1960年代
五十種績優股
喧囂的1980年代
股市的歷史教訓
第4章 2000年代初期的網路泡沫
泡沫如何興起
美國房市泡沫和2000年代初期的崩壞
泡沫和經濟活動
Part 2 專家與贏家
第5章 技術分析與基本面分析
圖形專家與基本面分析專家
圖形能告訴你什麼？
圖形分析的合理解釋
技術分析為何沒有效？
由圖形專家到技術分析師
基本面分析的技巧
三項重要警告
為什麼基本面分析也會失效？
穩健投資的三項原則
第6章 技術分析與隨機漫步理論
技術分析師的策略
股巿有動能嗎？
股價並無循環週期
更細緻地探討技術分析理論
一堆讓你虧錢的技術理論
為什麼技術分析師沒失業？
技術分析派的反擊
對投資人的意義
第7章 基本面分析能幫你多少？
華爾街大戰學術界
證券分析師能洞燭機先嗎？
水晶球為什麼看不清楚？
共同基金的績效：分析師只選贏家？
半強式及強式的隨機漫步理論
Part 3 學習新投資技術
第8章 現代投資組合理論
風險的角色
風險的定義︰報酬的變動範圍
報酬愈高，承擔風險愈大？
利用現代投資組合理論降低風險
分散風險的應用
第9章 藉由承擔風險來提高報酬
貝他值與系統性風險
資本資產定價模型
貝他值真的可以衡量風險嗎？
貝他值的問題
計量派尋求更好的風險指標︰套利定價理論
法瑪和法蘭奇的三要素模型
完美的風險指標並不存在
第10章 行為財務學
投資人並不理性
散戶的不理性行為
行為財務學和儲蓄
套利的限制
投資人從行為財務學學到什麼？
行為財務學如何擊敗市場？
第11章 Smart Beta策略商品真的聰明？
什麼是Smart Beta策略？
四種選股方法：贊成與反對的理由
Smart Beta基金的風險測試
實際績效如何？
混合策略
其他選股因素
對投資人的意義
對信奉效率市場者的意義
市值加權指數仍是最好的投資組合
Part 4 你也可以是理財高手
第12章 個人理財的十項練習
練習1 未雨綢繆
練習2 不要被發現兩手空空：備好現金和保險
練習3 保持競爭力︰手上的現金收益得跟上通貨膨脹
練習4 學習節稅
練習5 釐清投資目標
練習6 從自己的房子開始投資
練習7 了解債券
練習7A 在金融壓抑期間將部分債券以高股利股票取代
練習8 投資黃金與收藏品宜謹慎
練習9 尋找提供折扣的證券商
練習10 記住要分散投資
最後檢查
第13章 衡量股票及債券的報酬
決定股票和債券報酬的因素
股票市場的四大波段
時期一 安穩時期
時期二 焦慮時期
時期三 繁榮時期
時期四 覺醒時期
2009到2014年的市場
長期合理報酬是多少？
第14章 做好人生四季的投資規畫
配置資產組合五項原則
調整人生各階段的三個投資策略
人生四階段投資指南
生命週期基金
退休後的投資管理
投資退休儲蓄金
自行投資的方法
第15章 進軍股市三大步
不需動腦的方法︰購買指數基金
深思熟慮的方法︰自行投資
找人代打的方法︰雇用華爾街專家
晨星共同基金資訊服務
墨基爾策略
矛盾現象
投資顧問
投資是門藝術
最後叮嚀
附錄 衍生性商品入門
衍生性商品的基本型態
期貨市場的功能和歷史
選擇權市場的功能和歷史
衍生性商品的致命吸引力
選擇權和期貨的潛在獲利與陷阱
金融期貨的搭配策略
衍生性金融商品的爭議
散戶的操作守則
附錄A 期貨和選擇權的價格決定因素
附錄B 基金和ETF投資指南
致謝
自序 點石成金
Part 1 股票及其價值
第1章 「磐石」及「空中樓閣」
何謂隨機漫步？
投資充滿樂趣
兩大投資理論
磐石理論
空中樓閣理論
請隨我漫步
第2章 瘋狂的群眾
鬱金香狂熱
洋蔥悲劇
南海泡沫
國王也難抗拒
更傻的傻瓜
華爾街垮了
股友社的把戲
貝森缺口
黑色星期四
殷鑑無效？
第3章 1960年代到1990年代的投機泡沫
法人機構壟斷巿場
上揚的1960年代
五十種績優股
喧囂的1980年代
股市的歷史教訓
第4章 2000年代初期的網路泡沫
泡沫如何興起
美國房市泡沫和2000年代初期的崩壞
泡沫和經濟活動
Part 2 專家與贏家
第5章 技術分析與基本面分析
圖形專家與基本面分析專家
圖形能告訴你什麼？
圖形分析的合理解釋
技術分析為何沒有效？
由圖形專家到技術分析師
基本面分析的技巧
三項重要警告
為什麼基本面分析也會失效？
穩健投資的三項原則
第6章 技術分析與隨機漫步理論
技術分析師的策略
股巿有動能嗎？
股價並無循環週期
更細緻地探討技術分析理論
一堆讓你虧錢的技術理論
為什麼技術分析師沒失業？
技術分析派的反擊
對投資人的意義
第7章 基本面分析能幫你多少？
華爾街大戰學術界
證券分析師能洞燭機先嗎？
水晶球為什麼看不清楚？
共同基金的績效：分析師只選贏家？
半強式及強式的隨機漫步理論
Part 3 學習新投資技術
第8章 現代投資組合理論
風險的角色
風險的定義︰報酬的變動範圍
報酬愈高，承擔風險愈大？
利用現代投資組合理論降低風險
分散風險的應用
第9章 藉由承擔風險來提高報酬
貝他值與系統性風險
資本資產定價模型
貝他值真的可以衡量風險嗎？
貝他值的問題
計量派尋求更好的風險指標︰套利定價理論
法瑪和法蘭奇的三要素模型
完美的風險指標並不存在
第10章 行為財務學
投資人並不理性
散戶的不理性行為
行為財務學和儲蓄
套利的限制
投資人從行為財務學學到什麼？
行為財務學如何擊敗市場？
第11章 Smart Beta策略商品真的聰明？
什麼是Smart Beta策略？
四種選股方法：贊成與反對的理由
Smart Beta基金的風險測試
實際績效如何？
混合策略
其他選股因素
對投資人的意義
對信奉效率市場者的意義
市值加權指數仍是最好的投資組合
Part 4 你也可以是理財高手
第12章 個人理財的十項練習
練習1 未雨綢繆
練習2 不要被發現兩手空空：備好現金和保險
練習3 保持競爭力︰手上的現金收益得跟上通貨膨脹
練習4 學習節稅
練習5 釐清投資目標
練習6 從自己的房子開始投資
練習7 了解債券
練習7A 在金融壓抑期間將部分債券以高股利股票取代
練習8 投資黃金與收藏品宜謹慎
練習9 尋找提供折扣的證券商
練習10 記住要分散投資
最後檢查
第13章 衡量股票及債券的報酬
決定股票和債券報酬的因素
股票市場的四大波段
時期一 安穩時期
時期二 焦慮時期
時期三 繁榮時期
時期四 覺醒時期
2009到2014年的市場
長期合理報酬是多少？
第14章 做好人生四季的投資規畫
配置資產組合五項原則
調整人生各階段的三個投資策略
人生四階段投資指南
生命週期基金
退休後的投資管理
投資退休儲蓄金
自行投資的方法
第15章 進軍股市三大步
不需動腦的方法︰購買指數基金
深思熟慮的方法︰自行投資
找人代打的方法︰雇用華爾街專家
晨星共同基金資訊服務
墨基爾策略
矛盾現象
投資顧問
投資是門藝術
最後叮嚀
附錄 衍生性商品入門
衍生性商品的基本型態
期貨市場的功能和歷史
選擇權市場的功能和歷史
衍生性商品的致命吸引力
選擇權和期貨的潛在獲利與陷阱
金融期貨的搭配策略
衍生性金融商品的爭議
散戶的操作守則
附錄A 期貨和選擇權的價格決定因素
附錄B 基金和ETF投資指南
致謝
序
導讀
一門值得終生學習的學問
──政治大學校長、政治大學財務管理系特聘教授 周行一
多年前，當天下文化邀我擔任舊版《漫步華爾街》翻譯稿的校訂時，我著實興奮了一陣子，因為這本書是投資實務的經典之作，常為美國著名大學MBA 投資學課程的指定參考書。它不像坊間一般的投資指南，缺乏堅實的理論及實證基礎，或完全以線圖或心理分析方法剖視投資，間接鼓勵了投機風氣。此書結合了投資理論及實務，深入淺出介紹投資理論，並巧妙轉換理論成實用的投資理財法則，對一直嘗試傳播正確投資觀念於國內的學者來說，這本書正是能幫助正確投資觀在國內迅速萌芽生根的利器，我怎能不興奮呢？
本書作者不斷修訂《漫步華爾街》，每次修訂版都有與時俱進非常值得閱讀的新材料，例如：新金融商品的介紹，他會分析不同商品對投資人的意義，建議投資人應以分散風險的角度評估新商品的投資效果，避免單純的投機行為。他也強調市場泡沫是歷史的一部分，會一再地重演，投資人應從中學習教訓，不要一再受傷害，而且投資應以人生理財規畫為基礎，認識風險，了解人生不同階段的理財目標以及自己承擔風險的能力，最重要的是，作者強調被動型指數投資法並未因時空改變而失去其價值，不論新金融商品如何讓人目眩神迷，一般投資人還是應以分散風險，長期投資的角度切入投資，不能掌握這個原則的人，經常都是最後吃虧的人。
新修訂版也納入了晚近投資學領域中最引人入勝的研究方向—行為財務學，這是學術界針對傳統投資學的缺陷所產生的顛覆性論述。傳統上，財務經濟學家假設投資人會做出理性的決策，但是卻發現以這種假設為基礎所引伸出的理論無法解釋許多投資行為，例如：投資人會捨不得賣賠錢的股票，卻會趕緊獲利了結；有時投資人顯得信心滿滿，但有時又踟躕不前；投資人好像缺乏主見，喜歡跟著大家走。學者結合心理學的研究發現，解釋為何投資人會有不符合理性假設的行為，並提出一些方法，幫助投資人避免因心理作怪做出錯誤投資決策的機會。
讀了本書之後，投資人會了解，投資不是畫畫股價線，看看電視上分析師的解說，或聽聽股友的小道消息，即可成功的。成功的投資人必須有正確的投資觀念，而觀念的建立必須植基於對投資學的理解，所以值得終生學習。一般人對投資學教科書望而怯步，乃因深奧繁複的數學公式，使讀者難以理解公式中的投資道理；本書幾乎沒有數學公式，即使有，也是極簡單的代數式，偶爾有計算的例子，數字演算過程也極簡單，這是本書的主要優點之一。作者以淺白易懂的文字講解投資理論及實證經驗，只要粗具算術底子的人便能看懂。但本書不是漫畫，隨意瞄過即可一窺堂奧，讀者需有反覆閱讀的心理準備，方能真正理解其內容。不過我認為本書對投資人最有用的訊息，在於將作者建議的投資原則應用在實務上是非常簡易的，只要願意有紀律的執行，任何人都可以輕而易舉的投資。
建立自己的投資觀
投資是理念的實踐，而非專靠投機碰運氣。就像遊戲，有的簡單無比，不需要花腦筋，例如：翻書比賽，翻單頁的贏，雙頁的輸，不需要任何學習，經驗累積也無多大用處；有的遊戲需要不停的練習，大量的思考才能增加贏的機會，例如：下象棋，象棋高手都有一套下棋理念，決定其下法。投資也是一樣，經由不停的學習及經驗累積，投資人可以發展出一套適合自己的投資理念，這種理念也可稱作投資觀，是可以經由學習而進步的；學習的過程也許困難，但成果卻非常值得努力，讀者如果持學習的心態，願意花功夫去增進投資觀，這本書可以給你無窮的益處。
好的投資理念，有賴於對投資理論及實證經驗的理解。舉個簡單的例子，報酬率與風險的關係為正比，所以長期投資所承擔的風險應比短期投資高，這是因為長期投資人不需於不利時機調整投資組合而遭受損失，因此可獲得較高的平均報酬。
但不明此理的投資人於短線投機時，通常挑選風險最大的股票一搏，反而不符投資原則。《漫步華爾街》的寫作目的，即在幫助投資人了解投資理論與實務，以培養健康的投資觀念，保障生活並增加財富。作者墨基爾以「漫步」為書名，語帶雙關，饒富深意。「漫步」給人的印象原應是輕輕鬆鬆、無憂無慮的；對情侶來說，更是羅曼蒂克的。但在投資學裡的含意，此二字卻能使以畫股價線圖為分析基礎的技術師或投資人毛骨悚然。因為它在投資學裡指的是，當時間改變時，資產報酬率的形態沒有規則可循，無法預期，致使報酬率呈現隨機「漫步」的情況，令搶短線的投機客非常頭痛，因為股價基本上是無法以線圖或其他已知的資料預測的。
投資不同於投機
每一個投資人都無可避免地想預測投資，因為正確預測股價的報酬實在太大了，代表的是無盡的財富。由於看圖說故事不需要投資分析的訓練，一般投資人自然習以為常地依賴技術分析線圖、巿場耳語或消息為買賣依據，尤其台灣投資人的金科玉律是，不停地逢低買進或逢高賣出才可迅速累積財富，投機與投資沒有分別，所以「人氣」、「心理」、「消息」比任何因素都重要。但若股價果真這麼容易預測，為什麼我們周遭很少短期投資致富的人，反而常見到親朋好友損失不貲，股巿大戶垮台的事情呢？
本書開宗明義即指出，兩大投資分析的理念；它們是偏重心理面的技術分析，與偏重預測公司表現的基本面分析。前者與作者所謂的「空中樓閣」（castles in the air）關係密切，而後者即作者所謂的「磐石理論」（firm-foundation theory），為當代新投資理論的基礎。墨基爾並不絕對排斥技術分析，而且認為技術分析可能獲利，但他建議投資人以理性的態度，把投資當做終生規畫的工具。
泡沫形成如出一轍
本書以介紹西方歷史上有名的投機泡沫開始，可見作者希望讀者避免參與類似投機而追悔不及的苦心。當人們基於預期心理一窩蜂追逐股價，股價即會愈飆愈高，遠離其應有的價值，而形成「泡沫」，此時任何風吹草動都可能震破泡沫，使股價急劇下跌。最倒霉的當然是在泡沫破滅前承接的人，而在其他時間買進的投資人也不見得好過，因為泡沫一下子就破了，價格下跌速度非常之快，而且交易量極少，此即俗稱的「無量下跌」。古今中外泡沫形成及破滅的過程極為類似，墨基爾於書中所舉的16 世紀荷蘭鬱金香投機熱潮、美國1960年代科技股價的瘋狂震盪情況與20 世紀末的網路泡沫，形成的本質雷同，與1989到1990年台灣股巿的情形，如出一轍。如果墨基爾也研究台灣股票的話，一定會大書特書這個泡沫的。
相信心理面為決定股價最關鍵因素的人，自然以預測泡沫的形成為目標，而以技術分析的線圖為預測方法，冀望從線圖中解析巿場心理。墨基爾特別告訴投資人，群眾心理不可恃，並在書中仔細解讀了學術界對報酬是否呈漫步形態的研究。股價「漫步」是很多實證研究的結果，即使有時股價走勢有跡可尋，但扣除進進出出的交易成本及所承擔的風險，按這類蛛絲馬跡交易通常是划不來的，預測短期股價更是幾乎不可能，所以投資人頻繁進出股巿，長久以後並不有利。
而不相信心理面的人，採用的則是基本面分析，即墨基爾所謂的磐石理論。他們認為股價之基礎為盈餘，未來賺錢愈多的公司，現在的股價應愈高。但作者指出，這種較理性的方法其實用性有限，主要因為盈餘預測不易，且常受公司操縰。作者亦以美國安隆公司倒閉為例，說明公司會因公司治理機制不佳而產生傷害投資人權益的弊端，想要以選股獲利的人，不可不慎。
風險數量化
投資學的理論基礎，到1960 年代馬可維茲提出以投資組合來分散風險的理論，才漸漸建立起來。馬氏的主要貢獻在於證明當投資組合的資產數目增加時，可以在不減少預期報酬率的情況下，將風險數量化，並喚起大家對風險的注意。但風險的降低有其極限，任何一個投資組合的總風險，有一部分的確會隨資產數目增加而減少，這部分稱為「可分散風險」；而剩下的一部分是無法分散掉的，叫做「系統性風險」。植基於馬氏的理論，爾後發展出在實務界耳熟能詳的資本資產定價模型（CAPM），即強調資產報酬率完全由其系統性風險決定，既然如此，只要能估計系統性風險（貝他值），就能按貝他值選擇投資組合，使其系統性風險符合自己的偏好，或者按系統性風險，挑揀價格偏低的股票。
但CAPM 不是萬靈藥，實證研究發現，在很多情況下，貝他無法完全解釋資產報酬產生的許多異常現象（anomaly）；例如：週一的報酬為什麼特別低？現在較流行的是探究哪些非貝他因素可以更精確地預測股價，例如：公司規模及股價淨值比等等。墨基爾對從1960 年代至今的理論及實證研究有簡單明瞭的解析，並說明其在實務上的應用。
近來衍生性金融商品及五花八門的新金融商品已成為家喻戶曉的名詞，本書亦重點介紹了期貨、選擇權、指數股票型基金（ETF）、及房地產證券化、黃金、骨董藝術品等商品，並特別提醒投資人這類交易的風險及應用之道，最後本書以個人理財規畫為結束，建議個別投資人按自己的財務條件，生活目標及風險偏好，做投資規畫，並且提供了作者個人數十年來成功投資的經驗法則。作者特別強調，年齡與風險承擔能力息息相關，年輕時不注意長期投資的好處，或年老時承擔太高的風險，都是不智的。
不少投資人冀望「明牌」，讀了本書之後你應當會了解，靠明牌獲利的機會不大，因為如果全靠明牌即可獲利，那麼巿場就太沒有效率了，與本書回顧的學術發現不符。《漫步華爾街》不是一本報明牌或讓讀者可以出奇制勝，馬上獲暴利的書，而是幫助讀者，建立合理投資觀念的書。觀念的改變不在一朝一夕，其收穫亦是點點滴滴累積起來的。要做個心理面或基本面的投資人是你的選擇，但如果放棄了改變觀念的機會，你就少了一項選擇！對作者而言，一個最簡單的選擇是採用被動的指數型投資方法，既不需要畫技術分析圖、搶短線、晚上睡不著覺，也不需要花時間選股，更可避免行為財務學所指出的心理陷阱，是種便宜又大碗的投資方式，您應該認真的考慮！
一門值得終生學習的學問
──政治大學校長、政治大學財務管理系特聘教授 周行一
多年前，當天下文化邀我擔任舊版《漫步華爾街》翻譯稿的校訂時，我著實興奮了一陣子，因為這本書是投資實務的經典之作，常為美國著名大學MBA 投資學課程的指定參考書。它不像坊間一般的投資指南，缺乏堅實的理論及實證基礎，或完全以線圖或心理分析方法剖視投資，間接鼓勵了投機風氣。此書結合了投資理論及實務，深入淺出介紹投資理論，並巧妙轉換理論成實用的投資理財法則，對一直嘗試傳播正確投資觀念於國內的學者來說，這本書正是能幫助正確投資觀在國內迅速萌芽生根的利器，我怎能不興奮呢？
本書作者不斷修訂《漫步華爾街》，每次修訂版都有與時俱進非常值得閱讀的新材料，例如：新金融商品的介紹，他會分析不同商品對投資人的意義，建議投資人應以分散風險的角度評估新商品的投資效果，避免單純的投機行為。他也強調市場泡沫是歷史的一部分，會一再地重演，投資人應從中學習教訓，不要一再受傷害，而且投資應以人生理財規畫為基礎，認識風險，了解人生不同階段的理財目標以及自己承擔風險的能力，最重要的是，作者強調被動型指數投資法並未因時空改變而失去其價值，不論新金融商品如何讓人目眩神迷，一般投資人還是應以分散風險，長期投資的角度切入投資，不能掌握這個原則的人，經常都是最後吃虧的人。
新修訂版也納入了晚近投資學領域中最引人入勝的研究方向—行為財務學，這是學術界針對傳統投資學的缺陷所產生的顛覆性論述。傳統上，財務經濟學家假設投資人會做出理性的決策，但是卻發現以這種假設為基礎所引伸出的理論無法解釋許多投資行為，例如：投資人會捨不得賣賠錢的股票，卻會趕緊獲利了結；有時投資人顯得信心滿滿，但有時又踟躕不前；投資人好像缺乏主見，喜歡跟著大家走。學者結合心理學的研究發現，解釋為何投資人會有不符合理性假設的行為，並提出一些方法，幫助投資人避免因心理作怪做出錯誤投資決策的機會。
讀了本書之後，投資人會了解，投資不是畫畫股價線，看看電視上分析師的解說，或聽聽股友的小道消息，即可成功的。成功的投資人必須有正確的投資觀念，而觀念的建立必須植基於對投資學的理解，所以值得終生學習。一般人對投資學教科書望而怯步，乃因深奧繁複的數學公式，使讀者難以理解公式中的投資道理；本書幾乎沒有數學公式，即使有，也是極簡單的代數式，偶爾有計算的例子，數字演算過程也極簡單，這是本書的主要優點之一。作者以淺白易懂的文字講解投資理論及實證經驗，只要粗具算術底子的人便能看懂。但本書不是漫畫，隨意瞄過即可一窺堂奧，讀者需有反覆閱讀的心理準備，方能真正理解其內容。不過我認為本書對投資人最有用的訊息，在於將作者建議的投資原則應用在實務上是非常簡易的，只要願意有紀律的執行，任何人都可以輕而易舉的投資。
建立自己的投資觀
投資是理念的實踐，而非專靠投機碰運氣。就像遊戲，有的簡單無比，不需要花腦筋，例如：翻書比賽，翻單頁的贏，雙頁的輸，不需要任何學習，經驗累積也無多大用處；有的遊戲需要不停的練習，大量的思考才能增加贏的機會，例如：下象棋，象棋高手都有一套下棋理念，決定其下法。投資也是一樣，經由不停的學習及經驗累積，投資人可以發展出一套適合自己的投資理念，這種理念也可稱作投資觀，是可以經由學習而進步的；學習的過程也許困難，但成果卻非常值得努力，讀者如果持學習的心態，願意花功夫去增進投資觀，這本書可以給你無窮的益處。
好的投資理念，有賴於對投資理論及實證經驗的理解。舉個簡單的例子，報酬率與風險的關係為正比，所以長期投資所承擔的風險應比短期投資高，這是因為長期投資人不需於不利時機調整投資組合而遭受損失，因此可獲得較高的平均報酬。
但不明此理的投資人於短線投機時，通常挑選風險最大的股票一搏，反而不符投資原則。《漫步華爾街》的寫作目的，即在幫助投資人了解投資理論與實務，以培養健康的投資觀念，保障生活並增加財富。作者墨基爾以「漫步」為書名，語帶雙關，饒富深意。「漫步」給人的印象原應是輕輕鬆鬆、無憂無慮的；對情侶來說，更是羅曼蒂克的。但在投資學裡的含意，此二字卻能使以畫股價線圖為分析基礎的技術師或投資人毛骨悚然。因為它在投資學裡指的是，當時間改變時，資產報酬率的形態沒有規則可循，無法預期，致使報酬率呈現隨機「漫步」的情況，令搶短線的投機客非常頭痛，因為股價基本上是無法以線圖或其他已知的資料預測的。
投資不同於投機
每一個投資人都無可避免地想預測投資，因為正確預測股價的報酬實在太大了，代表的是無盡的財富。由於看圖說故事不需要投資分析的訓練，一般投資人自然習以為常地依賴技術分析線圖、巿場耳語或消息為買賣依據，尤其台灣投資人的金科玉律是，不停地逢低買進或逢高賣出才可迅速累積財富，投機與投資沒有分別，所以「人氣」、「心理」、「消息」比任何因素都重要。但若股價果真這麼容易預測，為什麼我們周遭很少短期投資致富的人，反而常見到親朋好友損失不貲，股巿大戶垮台的事情呢？
本書開宗明義即指出，兩大投資分析的理念；它們是偏重心理面的技術分析，與偏重預測公司表現的基本面分析。前者與作者所謂的「空中樓閣」（castles in the air）關係密切，而後者即作者所謂的「磐石理論」（firm-foundation theory），為當代新投資理論的基礎。墨基爾並不絕對排斥技術分析，而且認為技術分析可能獲利，但他建議投資人以理性的態度，把投資當做終生規畫的工具。
泡沫形成如出一轍
本書以介紹西方歷史上有名的投機泡沫開始，可見作者希望讀者避免參與類似投機而追悔不及的苦心。當人們基於預期心理一窩蜂追逐股價，股價即會愈飆愈高，遠離其應有的價值，而形成「泡沫」，此時任何風吹草動都可能震破泡沫，使股價急劇下跌。最倒霉的當然是在泡沫破滅前承接的人，而在其他時間買進的投資人也不見得好過，因為泡沫一下子就破了，價格下跌速度非常之快，而且交易量極少，此即俗稱的「無量下跌」。古今中外泡沫形成及破滅的過程極為類似，墨基爾於書中所舉的16 世紀荷蘭鬱金香投機熱潮、美國1960年代科技股價的瘋狂震盪情況與20 世紀末的網路泡沫，形成的本質雷同，與1989到1990年台灣股巿的情形，如出一轍。如果墨基爾也研究台灣股票的話，一定會大書特書這個泡沫的。
相信心理面為決定股價最關鍵因素的人，自然以預測泡沫的形成為目標，而以技術分析的線圖為預測方法，冀望從線圖中解析巿場心理。墨基爾特別告訴投資人，群眾心理不可恃，並在書中仔細解讀了學術界對報酬是否呈漫步形態的研究。股價「漫步」是很多實證研究的結果，即使有時股價走勢有跡可尋，但扣除進進出出的交易成本及所承擔的風險，按這類蛛絲馬跡交易通常是划不來的，預測短期股價更是幾乎不可能，所以投資人頻繁進出股巿，長久以後並不有利。
而不相信心理面的人，採用的則是基本面分析，即墨基爾所謂的磐石理論。他們認為股價之基礎為盈餘，未來賺錢愈多的公司，現在的股價應愈高。但作者指出，這種較理性的方法其實用性有限，主要因為盈餘預測不易，且常受公司操縰。作者亦以美國安隆公司倒閉為例，說明公司會因公司治理機制不佳而產生傷害投資人權益的弊端，想要以選股獲利的人，不可不慎。
風險數量化
投資學的理論基礎，到1960 年代馬可維茲提出以投資組合來分散風險的理論，才漸漸建立起來。馬氏的主要貢獻在於證明當投資組合的資產數目增加時，可以在不減少預期報酬率的情況下，將風險數量化，並喚起大家對風險的注意。但風險的降低有其極限，任何一個投資組合的總風險，有一部分的確會隨資產數目增加而減少，這部分稱為「可分散風險」；而剩下的一部分是無法分散掉的，叫做「系統性風險」。植基於馬氏的理論，爾後發展出在實務界耳熟能詳的資本資產定價模型（CAPM），即強調資產報酬率完全由其系統性風險決定，既然如此，只要能估計系統性風險（貝他值），就能按貝他值選擇投資組合，使其系統性風險符合自己的偏好，或者按系統性風險，挑揀價格偏低的股票。
但CAPM 不是萬靈藥，實證研究發現，在很多情況下，貝他無法完全解釋資產報酬產生的許多異常現象（anomaly）；例如：週一的報酬為什麼特別低？現在較流行的是探究哪些非貝他因素可以更精確地預測股價，例如：公司規模及股價淨值比等等。墨基爾對從1960 年代至今的理論及實證研究有簡單明瞭的解析，並說明其在實務上的應用。
近來衍生性金融商品及五花八門的新金融商品已成為家喻戶曉的名詞，本書亦重點介紹了期貨、選擇權、指數股票型基金（ETF）、及房地產證券化、黃金、骨董藝術品等商品，並特別提醒投資人這類交易的風險及應用之道，最後本書以個人理財規畫為結束，建議個別投資人按自己的財務條件，生活目標及風險偏好，做投資規畫，並且提供了作者個人數十年來成功投資的經驗法則。作者特別強調，年齡與風險承擔能力息息相關，年輕時不注意長期投資的好處，或年老時承擔太高的風險，都是不智的。
不少投資人冀望「明牌」，讀了本書之後你應當會了解，靠明牌獲利的機會不大，因為如果全靠明牌即可獲利，那麼巿場就太沒有效率了，與本書回顧的學術發現不符。《漫步華爾街》不是一本報明牌或讓讀者可以出奇制勝，馬上獲暴利的書，而是幫助讀者，建立合理投資觀念的書。觀念的改變不在一朝一夕，其收穫亦是點點滴滴累積起來的。要做個心理面或基本面的投資人是你的選擇，但如果放棄了改變觀念的機會，你就少了一項選擇！對作者而言，一個最簡單的選擇是採用被動的指數型投資方法，既不需要畫技術分析圖、搶短線、晚上睡不著覺，也不需要花時間選股，更可避免行為財務學所指出的心理陷阱，是種便宜又大碗的投資方式，您應該認真的考慮！
詳細資料
- ISBN：9789864793129
- 叢書系列：
- 規格：平裝 / 512頁 / 25k正 / 14.8 x 21 x 2.56 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
- 出版地：台灣
- 本書分類：> >
內容連載
在這本書裡，我要帶領你漫步華爾街，為你講解這個複雜的金融世界，並在投資策略和機會上提供實用的建議。許多人都說，現在的散戶沒有機會和華爾街的專家們抗衡。他們舉出使用複雜衍生性投資工具和頻繁交易的專業投資策略，還有在報紙上讀到的做假帳、巨額併購，以及資金充裕的避險基金活動等。這種種跡象似乎都顯示出今日巿場裡已經沒有散戶的生存空間了。其實，這真是錯得離譜的見解；你可以做得和專家一樣好，甚至更好。在2009年3月股巿崩盤時，能保持冷靜，然後看著投資轉虧為盈、並且持續獲利的，正是那些穩健的投資人。2008年，許多專家因為使用不熟悉的衍生性證券，連襯衫都輸掉了，就跟2000年代初他們購買過多高價的科技股票一樣。
本書為散戶提供簡明的指引，從保險到所得稅都會提到。它將告訴你如何選購壽險，如何不受銀行和經紀商剝削。本書也會談到黃金和鑽石的投資，但重點還是股票，這是過去提供優異的長期報酬，未來也一樣看好的投資。第四部是人生四季的投資規畫，針對不同年齡層的不同理財需要，提供特定的投資組合建議，包括退休理財規畫上的建議。
何謂隨機漫步？
凡是未來的發展和方向不能依據過去行為加以推測者，就是所謂的「隨機漫步」（Random Walk）。用在股票巿場上，指的則是短期的股價變動無法預測，理財顧問、盈餘預測，或複雜的圖表模型都幫不上忙。在華爾街，「隨機漫步」是個骯髒的字眼，是學術界創造出來侮辱專業分析師的名詞。說得極端一些，隨機漫步意味著一隻蒙著眼睛的猴子，對著報紙金融版擲鏢挑選出來的投資組合，也會和專家挑選的組合一樣好。
穿著條紋西裝的分析師可不喜歡與光屁股的猴子相提並論。他們反脣相譏，說學者們整天埋首於恆等式和數學公式的拉丁符號中，連磁器上的牛和熊都分不出來。這些專家以基本面分析或技術分析來武裝自己，對抗學術界的炮火，我們將會在第二部細看這兩項武器。學術界則把隨機漫步理論細分為三種形式︰弱式、半強式、強式，並創造出他們所謂的「新投資技術」來自衛。後者提出一項觀念，稱為貝他值（Beta），包括smart beta策略商品，我打算對此稍加批判。到了2000年代早期，甚至有些學者也加入華爾街專家的陣營，支持股巿變動多少可以預測的說法。
本書為散戶提供簡明的指引，從保險到所得稅都會提到。它將告訴你如何選購壽險，如何不受銀行和經紀商剝削。本書也會談到黃金和鑽石的投資，但重點還是股票，這是過去提供優異的長期報酬，未來也一樣看好的投資。第四部是人生四季的投資規畫，針對不同年齡層的不同理財需要，提供特定的投資組合建議，包括退休理財規畫上的建議。
何謂隨機漫步？
凡是未來的發展和方向不能依據過去行為加以推測者，就是所謂的「隨機漫步」（Random Walk）。用在股票巿場上，指的則是短期的股價變動無法預測，理財顧問、盈餘預測，或複雜的圖表模型都幫不上忙。在華爾街，「隨機漫步」是個骯髒的字眼，是學術界創造出來侮辱專業分析師的名詞。說得極端一些，隨機漫步意味著一隻蒙著眼睛的猴子，對著報紙金融版擲鏢挑選出來的投資組合，也會和專家挑選的組合一樣好。
穿著條紋西裝的分析師可不喜歡與光屁股的猴子相提並論。他們反脣相譏，說學者們整天埋首於恆等式和數學公式的拉丁符號中，連磁器上的牛和熊都分不出來。這些專家以基本面分析或技術分析來武裝自己，對抗學術界的炮火，我們將會在第二部細看這兩項武器。學術界則把隨機漫步理論細分為三種形式︰弱式、半強式、強式，並創造出他們所謂的「新投資技術」來自衛。後者提出一項觀念，稱為貝他值（Beta），包括smart beta策略商品，我打算對此稍加批判。到了2000年代早期，甚至有些學者也加入華爾街專家的陣營，支持股巿變動多少可以預測的說法。
你的八字告訴你能不能為民服務？能不能有個一官半職 凌雲師傅文 ... 公職人員，這個概念的關鍵在於「公職」二字。現在社會普遍認知的「公職」主要是指各級黨政機關、國有的企事業單位、人民團體等等。這些職位的普遍特點是：享有編制、有很好的福利體系、社會地位較高、工作穩定有保障等。和在私企工作的人員不同，這一類人員的工作有著更大的穩定性，在缺乏安全感的時代里被更多人所嚮往。 1、八字中財官印全的人定有公職； 八字中官星主榮耀、權利；印星主責任和義務，而財星主俸祿、爵祿。所以對於一個八字財官印俱全的人來說，也就體現這個人，擁有獲得權利，取得俸祿、能夠盡職盡責的跡象。 三者俱透天干最妙，都有強根依託才能實在。如不能俱透，也需要能夠緊貼日干最佳；這些都是日主可以獲得公職的標誌。不過局中不可官殺混雜，不可印梟混雜，不可財星多旺。因為偏正一混，則日主不清，損傷了日主貴氣，獲得公職則較為艱難。 2、八字中官（殺）印相生的人，會有公職； 八字中官印相生，亦主貴氣，當然俱透天干最佳。說明這個人有壓力，有責任；但是亦有擔當。官印相生一般則為文職，而殺印（梟）相生則多為武職。同樣不可官殺混雜，不可官星疊見；不可印梟混雜，亦要各有強根。 3、其他格局，凡能成格，且格局清純無破的人，定然可以獲得公職； 無論是正格，還是雜格只要格局成格，這個人的人生框架就會不錯，總有出頭機會。即使一時沒有官職，也會異路突起，獲得官職是早晚的事。只是路徑不同罷了。如果格局清純無破，仕途就會一帆風順，獲得公職當是定然。 這類八字，有一個要求，就是八字中財氣不能過旺，財氣過旺，恐怕日主的心志就不在公門。因為要想得到公職，無官可以，無印則絕對不行，財星過旺，會損傷印星貴氣。 4、八字中青龍透出，青龍又為八字中官星、印星的人，多有公職； 八字中甲乙之木，主青龍，主貴。所以有甲乙天上貴的說法，八字中青龍透干，說明這個人在社會層面可以受到別人的尊重，在外面吃的開。這個青龍，也主公門，所以八字中有了請龍，而且這個青龍健旺，又為官殺的話，則容易有公職。 5、八字中「真官」、「真印」得用的人，定有公職。 所謂真官，真印，是指八字中沒有官印或者印星的人，而這種官星或者印星又為八字中的用神，這樣一來，就可以從納音中來取官取印。這個可用的納音官星和印星，就稱為「真官」或者「真印」得用。 這種八字，一般說來，要在納音官星受克，受制的納音大運才可以獲得官職。如果原局有健旺的制克真官，真印的納音四柱人，而且這個納音逢生健旺，一生均會有官職。如果沒有就看大運了。 師傅微信：13427766685
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